养卡POS机：A股迎“支付第一股”！拉卡拉上市破局源于“监管问答”

A股迎“支付第一股”！拉卡拉上市破局源于“监管问答”

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导读：拉卡拉IPO破局，很大程度上和证监会在2019年年初解决的一项政策问题有关。

来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

记者丨谷枫北京报道

编辑丨巫燕玲

A股有望迎来首家真正意义上的第三方支付企业。3月26日，第十八届发审委2019年第9次工作会议上，第三方支付公司拉卡拉成功过会。

21世纪经济报道记者了解到，多家第三方支付公司登陆A股的诉求强烈，如今拉卡拉成功过会，无疑将为其他第三方支付公司筹划登陆A股注入了一针强心剂。

拉卡拉电签POS机

图/图虫

解密IPO困局

“中止重组之后，公司采取的策略就是进行分拆。据监管的要求，把支付业务以及其他一行三会监管的部分，组建成了拉卡拉支付股份公司，然后把非一行三会监管的其他业务剥离出去，组建了考拉金服。”

3月26日，一位接近拉卡拉的人士透露称。

拉卡拉的IPO进程一波三折。2016年公司希望通过借壳方式登陆A股市场，但在借壳高压监管的环境下，最终未能借壳上市，随即转道申请IPO。

随后在2017年IPO常态化的影响下，拉卡拉提交IPO材料并在当年3月完成预披露，开始了漫长的登陆创业板之旅。

按正常IPO流程，拉卡拉将受到证监会的第一轮反馈并且回拉卡拉POS机免费申请复，如果反馈结果受到证监会认可，那么将完成招股书的预先披露更新。但在预披露后，拉卡拉的IPO审核进度陷入了泥潭，停步不前。之后，拉卡拉更是宣布因为律师事务所更换签字律师中止IPO审查。

直至2019年3月12日，证监会官网更新披露拉卡拉招股书说明书，其IPO审核进程得以继续。也就是说，拉卡拉在拟IPO企业的队伍中足足等待了2年时间，而这一期间IPO环境已时过境迁。

图/图虫

那么，究竟是何原因使卡拉卡的IPO进程得到了破局的机会？

根据21世纪经济报道记者了解，这很大程度上和证监会在2019年年初解决的一项政策问题有关。

2019年1月11日晚，证监会发布一则监管问答，即《关于首发企业整体变更设立股份有限公司时存在未POS机安装弥补亏损事项的监管要求》（下称“《监管问答》”）。

此前，据《首次公开发行股票并上市管理办法》中第二十六条，发行人要满足“最近一期末不存在未弥补亏损”的要求，因此一些企业及中介机构期望利用整体变更的手段来抹去亏损。

但目前整体变更时存在未弥补亏损的公司，如何进行整体变更，法规和监管层始终没有明确规定，现存办法都是中介机构和公司摸着石头过河，也产生了争议。

但拉卡拉的出现让这一问题成为了实际案例，因此，在没有明确的解答之前拉卡拉的IPO都存在争议，无法推进。而最终，《监管问答》的发布清理了卡拉卡上市路上的障碍。

一位熟悉拉卡拉IPO情况的沪上投行人士透露：

“类似的情形一直没有实际案例，直到拉卡拉申报IPO，这个问题才成为焦点事项。这也是后续卡住拉卡拉IPO进程的重要因素，如今这一困扰在官方层面解除，拉卡拉IPO进程自然恢复正常。”

第三方支付闻风而动

拉卡拉过会，对于第三方支付行业冲击境内市场IPO有着重要的标杆性意义。

第三方支付公司长久以来都是A股稀缺的标的，在此之前没有相关的企业以独立的身份成功IPO，因此2017年先后有拉卡拉和上海漫道金融信息服务股份有限公司（下称“漫道金服”）向证监会递交IPO申请时受到了市场的关注。

不过，根据记者查询的信息显示，在拉卡拉成功过会的同时，另一家漫道金服仍处于IPO审核中止的状态中，IPO进程继续停步不前。

与此同时，在拉卡拉和漫道金服IPO进程均受阻之时，另一家三方支付公司汇付天下2018年6月选择在香港上市。

而近两年来，第三方支付行业一直处在强监管阶段，业务模式和行业格局剧变，因此在拉卡拉和漫道金服后，再也没有第三方支付公司提交IPO申请。

但今年以来，第三方支付行业对于强监管的压力已经逐渐适应，多项颠覆行业格局的政策也已进入平稳过渡阶段，因此在拉卡拉过会的刺激下，业内人士对第三方支付公司重新冲击IPO抱有乐观态度。

图/图虫

3月26日，北京地区一家第三方支付公司董秘表示：

“2017年前后我们是准备在A股IPO的，但后来港股热了之后，中介机构又在引导我们去香港上市，尤其是汇付天下第一家上市之后，香港市场上可能还有投资者能看懂这个行业。目前公司选择冷静一下，不过，如今拉卡拉上市，未来我们还是会倾向重新考虑A股的规划。”

一位长期跟踪研究第三方支付的资深投资者告诉记者：

“目前第三方支付牌照停发，由于违规吊销与牌照合并等原因，第三方支付牌照减少了三十多张，目前仅有238张，并且未来还会进一步减少。支付牌照就是金融的稀缺资源，一段时间以来强监管会让行业的风险出清，留存下来的头部公司质量会有上升。”

不过，第三方支付行业的IPO之路仍存在不确定因素。

一位国元证券分析师指出：

“第三方支付风险点主要有预备金挪用、反洗钱等，同时还有在行业变化较大的情况下是否具有持续盈利的能力。这些问题都会是影响IPO的因素。对于第三方支付机构IPO来说，行业破冰出现多家企业上市的场景或比预想中的要晚。”

21君

你是否看好第三方支付公司在A股上市后的表现？为什么？

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本期编辑黎雨桐

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