“吃罚单”、陷入“套现门” 无法阻止拉卡拉“带病”上市

这两天拉卡拉的创始人，因为上市成功，孙陶然高调声称赢得了投资者“好兄弟”雷军一块重达1公斤的金砖，刷新了金融界的一些朋友圈，充满了金钱的味道和成功的外观。最近，受到“疾病”干扰的过时企业拉卡拉成功参加了会议，梦想着a股的第一支付机构。从更新开始IPO拉卡拉只用了14天就通过了招股说明书的发审会，其冲刺速度堪称“神速”。

该行业对冲刺的结果有不同的看法。一些业内人士评论说，随着支付市场竞争的激烈，左手微信、右手支付宝、生活在裂缝中的拉卡拉一直面临着严峻的考验。如果拉卡拉能够成功发行和上市，它无疑可以在第三方支付行业超车。一些网民认为，拉卡拉实际上是一家过时的低科技公司，其产品已经过时，已经成为淘汰商品。

许多市场观察家向《投资快报》指出，尽管拉卡拉已经上市，但他们仍然无法摆脱之前支付“原罪”的伤疤。除了多次收到中国人民银行的罚单外，拉卡拉曾经引以为豪的收款宝自推出以来就被许多媒体指控“套现”。

“过气”企业破冰 A股支付第一股

3月26日，中国证监会官网发布《2019年第十八届发审委第九次会议审核结果公告》，拉卡拉支付股份有限公司(首发)获批。这意味着拉卡拉IPO之路成功突破，将成为a股支付的第一股。

据悉，拉卡拉拟公开发行的股数不超过4001万股，拟筹集20.00亿元资金，保荐机构为中信建投证券有限公司，保荐人代表张铁、徐炯伟。

事实上，这并不是拉卡拉首次发起a股冲刺。2016年，拉卡拉计划借壳西藏旅游，以110亿元的价格登陆a股市场。在交易所反复询问后，“蛇吞象”重组失败。随后，拉卡拉转战IPO，2016年剥离小额贷款、众筹、信用调查、电影等业务，专注于第三方支付业务，开始了漫长的登陆创业板之旅。2017年3月，中国证监会官网公布了拉卡拉支付有限公司的招股说明书。不久之后，拉卡拉宣布暂停IPO审查，因为律师事务所更换了签名律师。

沉默两年后，中国证监会官方网站更新并披露了拉卡拉的招股说明书，其IPO审计过程可以继续。根据3月12日更新的IPO招股说明书，拉卡拉计划在创业板上市，筹集约20亿元，所有资金将用于第三方支付产业升级项目。

业务结构“畸形” 收单业务占九成

公开资料显示，拉卡拉成立于2005年，前身是有道风险投资、孙陶然、雷军共同出资创办的干坤时代。IPO后，雷军持股比例降至1.02%，联想控股为最大股东，持股28.24%。是中国第一批获得央行许可证的第三方支付企业，也是中国领先的金融科技企业。在第三方支付领域，通过“在线” 线下”、“硬件以软件的形式提供个人支付和商户收单及相关衍生服务。

其中，收单业务已成为拉卡拉支付收入的主力军，主营业务收入的比例从2016年的49.58%上升到2018年的89.29%。数据显示，截至2018年底，拉卡拉收单业务POS机和扫码验收产品覆盖商户1900多万，2018年收单业务交易金额超过3.65万亿元；个人支付业务在全国371个城市的便利店铺设了近10万台拉卡拉自助支付终端，2018年个人支付交易金额超过2800亿元。

2019年3月12日，拉卡拉支付有限公司在中国证监会网站上披露了更新的招股说明书。根据招股说明书，2018年拉卡拉的营业收入达到56.79亿元，净利润达到6.06亿元。2017年，公司营业收入27.85亿元，净利润4.64亿元；2016年，公司营业收入约25.60亿元，净利润3.26亿元。与前两年相比，业绩增长迅速。业绩增长主要依靠收单业务，2018年收单业务营业收入占89.29%。

所谓收单业务，是指收单业务，收单机构与特约商户签订银行卡受理协议，在特约商户受理银行卡并与持卡人达成交易后，为特约商户提供交易资金结算服务，收单机构通过向商户收取手续费获利。

分析人士指出，拉卡拉的成功过会更多的是由于其在业务端踩到了收单业务的红利。“拉卡拉业务结构的变化是过去两年支付行业模式变化的缩影，即中小型支付机构慢慢退出个人支付市场，专注于接收业务，或专注于B端转型或‘支付’ ’转型。与个人业务市场相比，只能容纳少数机构，收单市场分散得多，既有巨头参与，也是中小型支付机构转型的战场，竞争激烈。”苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪燕说。

发审委致命5问拉卡拉拉

拉卡拉破冰a股支付第一股，虽然是支付行业的一大喜闻，但也引起了很多网友的不满。

记者注意到，拉卡拉成功突破后，网友们纷纷质疑“拉卡拉上市的方式是什么？”“拉卡拉的产品已经过时了。”“第三次会议的拉卡拉实际上是一家过时的低科技公司。”

有网友评论说:“拉卡拉可以通过会议。你有什么感觉？越来越没人用的东西，但是利润那么多，是套现还是假报表……”

事实上，网民的怀疑主要来自于拉卡拉的生存状况。虽然拉卡拉认为他与支付宝和微信支付是合作伙伴，但双方并没有形成竞争。然而，在线下实际场景中，支付宝、微信支付等互联网工具的存在也在一定程度上使拉卡拉的业务充满了一定的不确定性。

值得注意的是，发审委除了外界忧患外，还对拉卡拉本人提出了致命的5个问题。

一是从五个方面询问三大业务板块的牌照资质、内控措施和行政处罚。二是报告期内发行人收单业务毛利率持续下降。国家发展审查委员会要求拉卡拉根据各项指标的变化对毛利率进行敏感分析；同时分析同行竞争下的发展趋势。第三，询问拉卡拉剥离的非主营业务。第四，拉卡拉的实际控制人成了谜，发审委询问了拉卡拉的股权结构。第五，目前第三方支付企业的发展路径呈现两极化方向，发展审查委员会要求拉卡拉解释自己的发展定位和路径。

“偷钱”利器无法摆脱的支付原罪

虽然梦想成为a股“支付第一股”的拉卡拉在IPO的道路上取得了跨越式的进步，但很难摆脱自己的支付“原罪”。

拉卡拉作为第三方支付公司，曾经走在灰色产业链的边缘。2014年，拉卡拉引以为豪的收款宝多次被指控陷入“套现门”。

拉卡拉手机收款宝是商家推出的支付工具，声称只需提供身份证、姓名、商家名称等信息即可申请开通。绑定借记卡后，无论是刷借记卡还是信用卡，都可以通过移动POS机实现收款功能。推广后，不少用户反映，拉卡拉这款手机收款宝，可以用信用卡刷卡，将资金引入借记卡。持卡人只需支付1%的信用卡手续费，就可以轻松“偷”卡内资金。

业内人士表示，根据《银行卡收单业务管理办法》，央行对收单机构的风险管理提出了一定的要求，如采用交易限额等。虽然“收款宝”对信用卡刷卡限额有相关规定，但对同一信用卡的月刷卡次数没有限制，同一账户的多张信用卡刷卡限额也没有设定。仅限信用卡限额不能有效消除信用卡套现，小额套现是不可避免的。当一个人有多张信用卡时，也可以实现大额套现。

据媒体报道，2017年7月，杭州豆贝网络科技有限公司(以下简称“杭州豆贝”)利用拉卡拉POS机和拉卡拉“K12课外教育POS” 2018年10月，全国数千家教育培训机构的学费被冻结，无法提取现金，涉及数千万家教育培训机构，受害者刷卡拉POS机的学费被杭州豆贝带走，受害者打电话给拉卡拉公司咨询或投诉。令人失望的是，拉卡拉总是避开重量，置身事外。

据记者不完全统计，类似触及监管红线的行为屡见不鲜监管机构多次出示行政处罚，并要求拉卡拉进行整改。其中，最近的处罚距离拉卡拉成功的会议只有两个月。2019年1月16日，中国人民银行南京分行发布《行政处罚决定》，认定拉卡拉江苏分行商户检查不到位，违反银行卡收据业务相关规定，对拉卡拉江苏分行处以4万元罚款。

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